今日（10.21），算力板块再度反攻，云计算ETF汇添富（159273）大涨超4%，

　　消息面上，据报道，美高层在10月19日晚间的最新采访中，继续释放缓和信号，并且暗示，大门仍敞开着。此外，据新闻媒体报道，美正低调地放松多项关税政策。这或反映了高层内部日渐增长的一种观点：美国应当降低对国内不生产的商品征收的关税。

　　云计算ETF汇添富（159273）标的指数成份股多数飘红：中际旭创涨近10%，新易盛涨超8%，阿里巴巴涨超4%，腾讯控股、浪潮信息、紫光股份涨超2%。

　　招商证券指出，海外科技公司持续加大AI领域创新。Oracle在长期资金市场日就人工智能基础设施项目的毛利率及最新订单情况、公司长期财务目标给出了更为清晰的指引更新，进一步加深市场信心，目前公司RPO超过5000亿美元。除Oracle外，OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10GW的OpenAI设计的AI加速器。此外，英伟达正式对外发布基于GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark桌面AI超算。

　　国内方面，海光信息、寒武纪发布25年三季报，国产AI算力进入放量阶段。10月第三周，国产AI算力有突出贡献的公司海光信息、寒武纪先后发布2025年三季报。其中，海光信息前三季度实现收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，扣非后净利润18.17亿元，同比增长23.18；寒武纪前三季度实现收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，扣非后净利润14.19亿元。从上述两家公司三季报看，招商证券判断国产AI算力郑重进入放量阶段，目前两家公司存货储备充足，预计全年业绩将维持高增趋势。

　　国盛证券认为，在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着快速地增长与技术迭代的双重变奏。光模块价格的变动反映了该行业健康发展的本质——价格变革不是简单的供求博弈，而是技术迭代速度、成本控制能力与产品结构优化三者共同驱动。

　　光模块的本质是技术驱动型产品，非标准大宗品。与大宗商品的“供需-价格”波动机制不同，光模块价格遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律。每一代新产品上市初期都因技术壁垒而享有溢价，随后随着量产规模扩大、良率提升和成本优化，价格呈现渐进式、可预测的平滑下降。800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3-4年缩短至1-2年，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始慢慢地放量，预计2026年将开始规模商用。这种持续的技术演进使得产品价格下降成为技术普及和成本优化的必然结果。

　　光模块的降价并不必然导致企业纯收入能力下滑。相反，在健康的降价过程中，领先的光模块企业能够维持甚至提升其盈利水平。国盛证券对比国内海外链光模块龙头五年内的毛利率和净利率，不难发现新易盛、中际旭创毛利率、净利率均在震荡中提升。

　　支撑这一现象的核心商业逻辑在于，规模效应、工艺改进和供应链优化带来的成本下降速度，能赶上甚至超过产品价格的下降速度。因此，单品的利润空间得以维持，而企业的总利润则随着出货量的飙升而显著增长。

　　光模块行业的竞争焦点，早已不在单一产品的价格上，而是围绕持续创新和整体解决方案的综合较量。

　　1）产品升级：光模块行业的核心增长逻辑并非依靠旧型号提价，而是通过技术迭代推出更高速率、更低功耗的新产品，从而打开新的价值空间。

　　2）技术布局：光模块龙头厂商通过在硅光集成、CPO（光电共封装）、LPO（线性直驱）技术等前沿科技的提前布局，不断进行产品方案创新，构筑差异化竞争壁垒。

　　3）客户结构：头部光模块厂商与海外云厂商及AI芯片龙头建立了长期、深度的战略合作伙伴关系，并实现了产能全球化布局。

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　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注证券交易市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的详细情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围有港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度和交易规则等差异带来的特有风险。

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